百度的逻辑很清楚：把文心大模型和硬件深度绑定，完成AI生态从虚拟到物理的闭环。对百度来说，具身智能是AGI走向物理世界的唯一载体，这不仅是财务投资，是AI时代的咽喉防线。

美团和滴滴连续两轮跟投地瓜机器人。一家做外卖，一家做出行——他们投的不是机器人，是未来的运力网络。

汇川技术（汇川产投）上半年横扫赛道，密集进入自变量机器人、戴盟机器人、程天科技的股东名册。

上汽集团出现在银河通用机器人、自变量机器人、璇玑动力、诺仕机器人等多个项目的投资方名单里，半年内至少投了4家。

北京人形机器人创新中心A轮7亿，投资方几乎被亦庄国投、北工投资、顺禧基金等北京本土国资包揽。核心目的只有一个：确保创新中心的核心运营主体、知识产权、国家级实验室必须扎根亦庄。创新中心还背着招商引资的对赌指标——用技术号召力在亦庄孵化、吸引产业链上下游企业入驻。

上半年种子轮和天使轮共73起，合计不到13亿，只占全赛道的3%。

穿透金额层面，能拿到钱的早期团队，清一色是顶级大厂核心高管或学术界泰斗。

德塔智能创始人马晓健，清华本科、UCLA博士，曾在Google Robotics、NVIDIA Research工作，4月完成近亿元天使轮。

具脑磐石创始人朱森华，曾任华为云AI算法创新Lab主任，5月完成超亿元天使轮。

Top20拿走七成融资，剩下的200多家分不了多少。下半年马太效应会更明显。“拿不到B轮就出局”会变成现实。

拿到钱的公司，下半年是交付和商业化的关键窗口。人形机器人从“能走”到“能干活的”还有巨大差距。谁能率先在工业、物流、家庭等场景规模化落地，把产品变成订单、订单变成现金流，谁就在下一轮融资里占主动。

整机吸金之后，木桶效应出来了。缺精密长寿命的执行机构、缺低功耗端侧算力，再强的通用大脑也白搭。下半年资本会加速往灵巧手、六维力传感器、一体化关节模组、专用SoC芯片这些“卖水人”环节倾斜。

百度、字节、小米、上汽的入局正在改变游戏规则。创业公司不仅要比拼技术，还得比拼生态整合能力——能不能接入产业巨头的供应链、渠道和应用场景，是差异化竞争的关键。

国资参与率已超四成。对初创企业来说，这不仅是资本红利。如何在承接政策资金的同时，履约严苛的税收返投指标，还要保证供应链跨区域流动的灵活性——这道题越来越难答。